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? ? ? ?《號外財經》文/ 楊力

　　2月27日，樂普醫療發布了2018年業績快報，2018全年實現營業收入6.35億元，比上年同期增長了39.87%；實現營業利潤1.46億元，比上年同期增長了26.01%；實現利潤總額1.49億元，比上年同期增長了24.8%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.23億元，比上年同期增長了37.3%。

　　凈利潤增長含金量高 毛利率顯著提升

　　在資產方面，截止2018年12月30日，樂普醫療的總資產為151.3億元，比上年增長了18.26%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為63.9億元，比上年減少了0.58%。

　　樂普醫療將業績增長歸功于公司整體業務收入較上年持續增長，醫療器械板塊業務繼續保持較快穩定增長；藥品板塊制劑業務仍保持快速增長，同時原料藥業務也取得顯著增幅。

　　據Wind金融終端介紹，樂普醫療是一家專業從事冠脈支架、PTCA球囊導管、中心靜脈導管及壓力傳感器的研發、生產和銷售的企業。該公司2018年中報顯示，其營業收入主要來自醫療器械板塊和藥品，其中來自醫療器械板塊的營收占比為47.1%，其毛利率為70.68%，比上年同期增加了5.35個百分點；來自藥品的營收占比為48.1%，其毛利率為78.74%，比上年同期增加了11.47個百分點。

　　按地區劃分，樂普醫療來自國內市場的營收占比為93.6%，其毛利率為75.55%，比上年增加了8.97個百分點。

　　近年業績增長穩健 多項產品進入回報期

? ? ? ?回看過去幾年，樂普醫療的業績增長可以用穩健來形容。從2016年至2018年，樂普醫療營業收入增速分別為25.25%、30.85%和39.87%；同期歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為30.40%、32.36%和37.30%，營收和凈利潤增速基本維持在30%以上。

　　除了業績增速外，樂普醫療的其他一些經營比率也比較穩定，并呈上升趨勢。Wind金融終端數據顯示，2016年至2018年，該公司的凈資產收益率分別為12.27%、13.98%和19.36%；2016年至2018年前三季度銷售凈利率分別為21.53%、21.90%和25.65%。

　　在樂普醫療發布了2018年業績快報后，方正證券、銀河證券和中泰證券對該公司發布了研究報告，并給出了“推薦”評級。

　　方正證券認為，樂普醫療可降解支架NeoVas近期獲批上市，有望解決臨床上DES和DCS持續刺激血管壁引起支架內血栓的缺陷。國內每年PCI手術案例約75萬例，每個患者平均植入1.5個支架，若按照專家訪談及公開數據：推廣醫院進行的PCI手術覆蓋全部手術案例的50%，50%的臨床醫生接受，50%的患者血管符合植入要求，50%的患者同意植入，則每年可植入可降解支架數量約為8萬只，有望為該公司貢獻收入12個億，實現凈利潤8億，遠期隨著臨床推廣的深化，醫生患者接受度有望繼續提高。樂普醫療是國內目前唯一獲批上市可降解支架的廠家，后續競爭廠家臨床進度比該公司晚約3年，有望獲得推廣先機。

　　中泰證券認為，樂普醫療已打造成心血管平臺企業，創新器械、藥品多業務均進入收獲期。首先，該公司的器械端重磅新品除可吸收支架外，還有AI心電、左心耳封堵器等有望陸續獲批；其次，該公司的仿制藥業務中未來仍有10多個品種通過一致性評價，將帶來持續的現金流量；最后，該公司的創新藥中甘精胰島素有望于2019年上半年報產，門冬胰島素、精蛋白鋅重組人胰島素已于2019年1月獲批臨床試驗，PD-1/PD-L1等臨床試驗進展順利，有望持續提高公司長期競爭力。

　　從2019年初至2月28日，樂普醫療的股價上漲了24.12%，同期行業板塊的漲幅為19.21%，大盤的漲幅為24.75%。