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        《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

        2025年上半年，A股市場(chǎng)在政策預(yù)期與流動(dòng)性寬松的推動(dòng)下走出了一波結(jié)構(gòu)性行情，部分賽道基金憑借熱門題材規(guī)模迅速膨脹。

        上半年，部分基金憑借押注單一賽道實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻倍。例如，某AI主題基金一季度規(guī)模激增，但細(xì)究其持倉(cāng)，重倉(cāng)股估值普遍透支未來(lái)業(yè)績(jī)。這種“閃電式擴(kuò)張”本質(zhì)是渠道營(yíng)銷與散戶跟風(fēng)的合力。然而，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)向突變，缺乏基本面支撐的規(guī)模注定成為“空中樓閣”。

        二季度末，多只規(guī)模百億的基金單月大幅縮水。除市場(chǎng)回調(diào)外，更深層的原因是“贖舊買新”的行業(yè)痼疾。業(yè)內(nèi)人士指出，部分基民將基金當(dāng)作股票炒作，追漲殺跌;而機(jī)構(gòu)為保排名頻繁調(diào)倉(cāng)，進(jìn)一步放大了波動(dòng)。更值得警惕的是，少數(shù)基金經(jīng)理在規(guī)模巔峰時(shí)“閉門謝客”，卻在下跌中被動(dòng)應(yīng)對(duì)，導(dǎo)致持有人體驗(yàn)較差。

        這場(chǎng)“過(guò)山車”再次印證了投資中的樸素真理：短期規(guī)模的爆發(fā)往往與運(yùn)氣相關(guān)，而長(zhǎng)期業(yè)績(jī)才考驗(yàn)真正的資產(chǎn)管理能力。對(duì)投資者而言，應(yīng)避免盲目追逐熱點(diǎn);對(duì)行業(yè)而言，應(yīng)減少對(duì)規(guī)模排名的過(guò)度營(yíng)銷，回歸“持有人利益優(yōu)先”的本源。當(dāng)潮水退去，唯有扎實(shí)的投研體系和清晰的風(fēng)險(xiǎn)控制，才能讓基金真正穿越周期。