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????????《電鰻財經》電鰻號/文

????????在略顯黯淡的市場環境之下，國際香水美妝品牌管理的穎通控股有限公司(下文簡稱：穎通控股)再次向港交所提交招股書，由BNP Paribas、中信證券聯手保駕護航，沖擊“中國香水第一股”。

????????穎通控股的主營業務是在中國大陸及港澳地區代理銷售香水、護膚品、彩妝、個人護理產品、眼鏡等產品。截至2025年2月4日，公司管理的外部品牌總數達66個，包括愛馬仕(Hermès)、梵克雅寶(Van Cleef & Arpels)、范思哲(Versace)等。

????????然而，穎通控股的發展之路并非一帆風順。報告期內，公司線上渠道的收入總和占各期營收的比例從47.5%一路降至37.1%，短短三個財年規模減少約1.25億元。而由穎通控股在天貓運營的Ferragamo菲拉格慕美妝旗艦店宣布將于2025年3月8日終止經營，運營周期甚至不到一年。

????????另一方面，2025上半財年，穎通控股線下自營門店和專柜收入不僅沒有增長，反而較2024財年同期減少了13.5%。短短六個月的時間內，內地和香港、澳門地區共關閉了23家門店，閉店率達19.8%。盡管如此，穎通控股仍計劃在未來四年，于一線、新一線及二線城市(包括香港及澳門)繼續開設共100家新自營線下店或專柜。

????????此外，穎通控股還面臨著品牌授權到期的風險。相關媒體報道稱，截至最后實際可行日期，公司管理的66個外部品牌中，近九成為獨家授權或分授權。從授權到期時間來看，1年內到期的外部品牌有12個，1-3年到期的有26個，3-5年到期的有17個，5年以上到期的僅有7個。這意味著，在未來五年之內，穎通控股現有品牌授權中超88%即將到期。若品牌方選擇不再續約，穎通控股或將受到嚴峻挑戰。

????????對于投資者而言，穎通控股的價值不僅在于其現有的渠道網絡，更在于公司能否實現從單純的品牌“搬運工”向具有自主創新能力的“創造者”的轉變。盡管面臨諸多挑戰，但穎通控股仍在努力尋求轉型和突破。未來，公司將繼續加強品牌管理、優化營銷策略和供應鏈管理等措施，以應對市場的變化和風險。同時，穎通控股也將密切關注行業動態和消費者需求的變化，不斷調整和優化自身的業務結構和發展戰略。

????????《電鰻財經》將繼續關注后續發展。