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        日前，容百科技(38.160,0.74,1.98%)發布業績快報，2024年實現營業收入150.83億元，同比下降33.43%，歸母凈利潤2.92億元，同比下降49.69%，已連續兩年收利雙降。

        第四季度，容百科技凈利潤1.76億元，同比增長602.5%，環比呈逐季增長趨勢，不過單季實現營收37.60億，同比仍下降約8%。

        與2023年類似，公司在業績快報中列舉了許多成績，但對于業績下滑的解釋只有“市場競爭加劇、原料價格波動”一句。實際上，容百科技毛利率長期低于當升科技(44.150,-0.62,-1.38%)，同時研發投入也一直顯著偏低，產品競爭力明顯不足。

        容百科技表示，去年銷量和市占率雙雙提升。不過，公司應收賬款及周轉率卻持續惡化。

        此外，在三元正極材料市場份額被磷酸鐵鋰不斷擠壓的大背景下，公司IPO和定增多個募投項目出現延期。受行業和自身盈利能力共同影響，容百科技業績回升的持續性仍有待觀察。

        營收凈利連續2年雙雙下滑 盈利能力與研發投入長期低于當升科技

        2024年，實現營業收入150.83億元，同比下降33.43%，歸母凈利潤2.92億元，同比下降49.69%，繼2023年營收同比減少24%、歸母凈利潤、同比減少56%后，連續第二年收利雙雙下滑。

        去年第四季度，容百科技實現凈利潤1.76億元，同比增長602.5%，環比也呈逐季增長趨勢。不過，當季營收37.60億，相比2023年同期仍下降約8%，業績警報并未解除。

        值得注意的是，當升科技預計2024年實現歸母凈利潤4.5億-5.2億，延續了2023年以來，容百科技虧損而當升科技盈利的狀態。

        當升科技和容百科技的對比，不僅因為兩家公司業務極為相近，更因創始人都是同一人白厚善。2001年，白厚善主導成立當升科技，2013年因業績問題黯然出局，隨即又在2014年創立了容百科技。

        然而，時至今日，兩家公司業績和盈利能力的差距卻顯而易見。數據顯示，近幾年來，容百科技毛利率持續低于當升科技，且一直相差5個百分點左右。

        與2023年類似，容百科技在業績快報中“經營業績和財務狀況情況說明”部分列舉了許多成績，但對于業績下滑的解釋只有“市場競爭加劇、原料價格波動”一句。

        實際上，“市場競爭加劇”與“原料價格波動”都是行業因素，根本原因還是產品競爭力的差距。

        數據顯示，容百科技研發投入長期低于當升科技，并且自2022年以來，兩家公司研發投入力度的差距還有擴大趨勢。

        出貨量、市占率提升應收賬款惡化 三元正極市場持續萎縮募投項目延期

        在業績快報中，容百科技表示，公司全年三元材料銷量12萬噸，逆勢增長近20%;同時，2024年公司全球三元市占率超過12%，較2023年進一步提升了2個百分點，連續四年保持全球第一。

        不過，在出貨量和市占率雙雙提升的背后，公司回款情況卻持續惡化。

        數據顯示，自2021年至2024年三季度末，容百科技應收賬款從18.5億逐步攀升至51.4億。

        與此同時，公司應收賬款周轉率從2021年的8.0下降至2023年的6.0，2024年前三季度繼續下滑至2.6，同比再降15%。

        值得注意的是，盡管容百科技市占率有所提高，但受磷酸鐵鋰能量密度不斷上升和降本的替代影響，國內三元正極材料的市場份額卻逐年下降，從2020年的60%以上大幅下降至2024年的25%左右。

        三元市場不斷萎縮的大背景下，容百科技無疑也同樣承壓不小。

        2023年3月，容百科技公告稱，2025動力型鋰電材料綜合基地(一期)項目整體達到預定可使用狀態時間由2022年12月31日調整到2024年12月31日。

        2024年4月，容百科技公告稱，2023年9月定增完成的鋰電正極材料擴產項目，由于募集資金到賬時間與預期相比晚一年，雖然公司已用自有資金先行投入，但是募投項目建設周期較長，在項目建設過程中受市場環境變化、行業發展變化等多方面因素的影響，項目整體進度較計劃有所延后。

        因此，仙桃一期項目剩余6萬噸產能預計將延期至2026年12月前完成建設。此外，遵義和韓國正極項目已完成建設，因存在產線調試等原因，預計達到可使用狀態日期延期至2024年三季度。

        受鋰電正極材料行業和自身盈利能力等因素影響，容百科技業績回升趨勢未來是否能夠延續，仍有待進一步觀察。