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????????《電鰻財經》 王巖文

????????3月25日，珠江啤酒(002461.SZ)發布2019年報，公司營業收入42.44億元，同比增長5.06%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.97億元，同比增35.77%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.61億元，同比增長173.35%。

????????啤酒生產銷售以及啤酒文化產業，是公司主要業務。

????????2020年初新型冠狀病毒爆發，導致餐飲場所大規模臨時關閉、人們聚餐大幅減少，而餐飲場所是啤酒的重要銷售渠道，聚餐場合是啤酒的重要消費場景，因此啤酒銷量將受影響。一季度是啤酒的銷售淡季，若疫情在二季度能扭轉，則不利影響會相對較小。但目前疫情發展趨勢尚未明朗，不利影響尚無法準確預測。疫情對珠江啤酒業績影響多大，尚無法判斷。

????????《電鰻財經》注意到，公司高管薪酬在2019年呈現大幅增長。

????????此外，珠江啤酒2017年募投項目進展緩慢，而因此收到的募集資金利息超3億元。

高管薪酬暴漲

????????《電鰻財經》注意到，隨著業績增長，珠江啤酒高管薪酬也在大幅增長。

????????2019年，珠江啤酒董事、監事、高級管理人員，從公司獲得的稅前報酬總額為836.6萬元，相對于2018年的450.00萬元，增幅高達85.91%。

????????2019年，公司董事吳家威，從公司獲得的稅前報酬總額為94.46萬元，相對于2018年的49.19萬元報酬，實現翻番。

????????珠江啤酒董事、副總經理羅志軍，2018年從公司獲得的稅前報酬總額為57.93萬元，2019年增加至82.43萬元，增幅為42.29%。

????????2018年4月任職獲得通過的盧春平、涂京霞、何雄三人，薪酬也大漲。

????????2018年5月至12月，珠江啤酒營銷總監盧春平、總工程師涂京霞，從公司獲得的稅前報酬總額均為35.65萬元，月平均報酬約為4.46萬元。同期，總法律顧問何雄，從公司獲得的稅前報酬總額為34.93萬元，月平均報酬約為4.37萬元。職工代表監事曾海濤從公司獲得的稅前報酬總額為23.59萬元，月平均報酬約為2.95萬元。

????????在2019年度，盧春平從公司獲得的稅前報酬總額為96.83萬元，月均報酬8.07萬元，相對于2018年，月均報酬增幅為80.94%。同期，珠江啤酒總法律顧問何雄從公司獲得的稅前報酬總額為79.53萬元，月均報酬8.07萬元6.64萬元，同比增幅超50%。

募投項目進展緩慢

????????《電鰻財經》研究發現，珠江啤酒2017年定增募投項目，在2019年進展仍比較緩慢。

????????2017年3月，經中國證券監督管理委員會《關于核準廣州珠江啤酒股份有限公司非公開發行股票的批復》(證監許可[2016]3231號)核準，珠江啤酒向特定對象非公開發行普通股(A股)股票4.27億股，共計募集資金43.12億元，扣除發行費用1615.30萬元后，公司實際募集資金凈額42.96億元。

????????2019年，珠江啤酒投入使用募集資金金額為1.78億元，累計投入使用募集資金金額10.11億元。

????????珠江啤酒承諾投資項目為：現代化營銷網絡建設及升級項目;O2O銷售渠道建設及推廣項目;啤酒產能擴大及搬遷項目;精釀啤酒生產線及體驗門店建設項目;珠江· 琶醍啤酒文化創意園區改造升級項目;信息化平臺建設及品牌推廣項目。

????????《電鰻財經》注意到，達到預定可使用狀態日期為2020年12月31日的現代化營銷網絡建設及升級項目，募集資金承諾投資總額為8億元。但截止2019年末，該項目投資進度僅為10.91%。

????????募集資金承諾投資總額高達16.6億元的啤酒產能擴大及搬遷項目，預達到預定可使用狀態日期也為2020年12月31日。但至2019年報告期末，投資進度為49.92%。

????????同樣預達到預定可使用狀態日期，為2020年12月31日的精釀啤酒生產線及體驗門店建設項目，募集資金承諾投資總額為2.25億元，至2019年報告期末，投資進度僅為0.06%。

????????募投項目進展緩慢的背后，是珠江啤酒高額募集資金躺賬，賺取利息收入。

????????2019年，珠江啤酒以閑置募集資金進行現金管理獲得利息收入(扣除手續費后)凈額1.4億元，累計以閑置募集資金進行現金管理獲得利息收入(扣除手續費后)凈額3.67億元，2019年末尚未使用募集資金總額36.52億元。