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????????《電鰻快報》 趙超/文

????????作為中國房地產企業(yè)之一，臥龍地產(600173.SH)交出了上半年業(yè)績，公司營業(yè)收入大幅下滑，但凈利潤和現(xiàn)金流大幅好轉。

????????《電鰻快報》注意到，2019年上半年，臥龍地產無新增土地面積、開工面積與竣工面積，擬開發(fā)土地項目僅有一個。雖然手握現(xiàn)金，但后續(xù)業(yè)績增長來自哪里是個較大疑問。

????????此外，上半年，公司對外擔保金額是凈資產的1.5倍，其中多為購房業(yè)主提供擔保。

收入下滑

????????2019年上半年，國內經濟、貨幣政策、樓市調控基調等都影響了國內房地產市場的走向，龍頭企業(yè)市場集中度進一步提高。在此情況下，規(guī)模相對較小的臥龍地產收入出現(xiàn)大幅下滑，但凈利潤大幅增加。

????????8月9日，臥龍地產發(fā)布《2019年半年度報告》，公司營業(yè)收入7.84億元，同比下滑44.61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.25億元，同比增22.75%，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為12.48億元，大幅增加750.16%。

????????臥龍地產從事的主要業(yè)務是房地產的開發(fā)與銷售。公司主要項目集中在武漢、清遠、紹興三個區(qū)域，其中清遠五洲博文苑、武漢東方郡、紹興銀湖灣和上虞東方郡的項目正在熱銷中。

????????上半年，臥龍地產房地產項目簽約銷售面積為19.79萬平方米，同比增加102.35%;公司房地產項目簽約銷售金額為23.97億元，同比增加154.19%。

????????從上述情況看，上半年，臥龍地產在收入下滑的情況下，凈利潤大幅增加。在現(xiàn)金為王的今天，公司現(xiàn)金流明顯好轉。

擔保金額遠超凈資產

????????但《電鰻快報》研究發(fā)現(xiàn)，公司上半年沒有新增土地，前景面臨不確定性。同時，公司對外擔保金額遠超凈資產。

????????臥龍地產表示，公司2019年上半年，公司無新增土地面積、開工面積與竣工面積，無新增房地產出租。

????????2019年上半年，臥龍地產擬開發(fā)土地賬面余額為1.68億元，這一數(shù)據(jù)相對于2018年的1.66億元，幾乎停滯不前。

????????公司擬開發(fā)土地項目只有五洲世紀城一項，土地面積為200,367.32平方米，擬開發(fā)建筑面積為574,216.00平方米，預計開工時間為2019年8月，期末余額為1.68億元。

????????聯(lián)合信用評級表示，臥龍地產土地儲備規(guī)模較小，房地產業(yè)務后續(xù)發(fā)展面臨一定不確定性，與國內大型地產企業(yè)相比，公司規(guī)模和資本實力仍屬一般，在房地產行業(yè)兼并重組強者恒強的大趨勢中，公司面臨的沖擊和競爭壓力將加大。

????????《電鰻快報》注意到，公司資產負債率在2018年下滑后，再度抬頭。

????????臥龍地產資產負債率2017年年末64.56%，2018年年末降至62.06%。而在2019上半年，該數(shù)據(jù)大幅升至67.14%。

????????此外，2019年上半年，臥龍地產報告期末擔保余額合計(不包括對子公司的擔保)39.4億元，擔保總額(報告期末對子公司擔保余額合計為0元)占公司凈資產的比例高達159.05%。

????????其中，33.9億元為購房業(yè)主擔保。

????????臥龍地產半年報顯示，公司為購買商品房業(yè)主的按揭貸款提供擔保，期限自業(yè)主與銀行簽訂的借款合同生效之日起，至公司為業(yè)主辦妥所購住房的《房屋所有權證》并辦妥房屋抵押登記、將《房屋所有權證》等房屋權屬證明文件交銀行保管之日止。

????????2018年，臥龍地產擔保總額占公司凈資產的比例為125.83%。